银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的(de)大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示(shì)美国上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降幅大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国(guó)经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日(rì)的(de)跌势(shì)，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评(píng)级，将限(xiàn)制(zhì)第一(yī)共和银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速不(bù)至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的(de)美联储加(jiā)息(xī)并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银行危机(jī)主要(yào)是(shì)资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步(bù)回落多(duō)少这一争论，全(quán)球(qiú)知名(míng)机(jī)构的(de)基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行将在加息(xī)方面取得(dé)胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策(cè)制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银(yín)行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以验(yàn)证(zhèng)这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门(mén)的资产负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也是(shì)情理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过(guò)了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这(zhè)也是(shì)为(wèi)何即(jí)便(biàn)消费信心(xīn)在(zài)恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在(zài)飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的(de)中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的(de)预(yù)期想要进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌(diē)与海外银(yín)行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是(shì)临近(jìn)美联储(chǔ)5月(yuè)份议息(xī)会议(yì)，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需(xū)求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大(dà)部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出(chū)现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连(lián)下(xià)降，社会(huì)库存(cún)虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速(sù)回(huí)落也是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预测(cè)值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能(néng)不(bù)会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会(huì)有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略(lüè)去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长时间(jiān)的(de)需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块(kuài)的(de)短(duǎn)期(qī)或(huò)短线影响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关(guān)系以及可能突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的(de)位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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