如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ战狼3什么时候上映？)些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的战狼3什么时候上映？最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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