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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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