昨夜今晨，全球投资(zī)界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年(nián)度股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的问(wèn)答环节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银行业动荡(dàng)不(bù)安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持(chí)续(xù)升温，人工智能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资(zī)者(zhě)们(men)热切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对大(dà)变革时(shí)代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投(tóu)资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒(dào)闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给(gěi)美国经(jīng)济带来的(de)后果无法(fǎ)想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系紧(jǐn)张对两国(guó)会(huì)造成不必要(yào)的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都(dōu)需(xū)要判(pàn)断，如果没有对方回(huí)应，事(shì)情能有(yǒu)多大进步。两国都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的(de)事(shì)业，在今年报告的营收都会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去的(de)这几个月公司都经历了很多(duō)的(de)波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害的(de)一次，二战的时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这(zhè)一(yī)次的波动来自(zì)于另(lìng)外一个(gè)地方，他们可能在过去的6个(gè)月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是说好像失(shī)业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常(cháng)不一样了，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对(duì)于这种(zhǒng)情况感觉到比(bǐ)较(jiào)惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子(zi)那么多卖不(bù)出去。现在我们(men)才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一(yī)季度是股(gǔ)票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价(jià)值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数(shù)据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得(dé)力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸(xī)引力。自(zì)今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底(dǐ)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美(měi)联(lián)储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好日(rì)子(zi)可能已经结(jié)束。这位亿万富(fù)翁投资者(zhě)预计(jì)，随着(zhe)经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年(nián)将下降。因(yīn)为(wèi)在过去6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济(jì)健康状况的代(dài)表(biǎo)，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司的(de)成功(gōng)归功于过(guò)去几十年美国经济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还(hái)会(huì)与贾恩(ēn)一(yī)起(qǐ)协(xié)商，做(zuò)最(zuì)后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个下一(yī)代(dài)领导人，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在(zài)伯克(kè)希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担心美(měi)联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣(qù)称(chēng)“那是(shì)一个很大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资(zī)产负债表(biǎo)从(cón勿必和务必的区别，务必是什么意思呀g)8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他想到一(yī)句话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的那(nà)样。对此芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期(qī)问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美(měi)国没有其(qí)他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么(me)多石油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许(xǔ)一(yī)年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油(yóu)做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西(xī)方石(shí)油的控股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定(dìng)是否会继续购买更多石油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在持(chí)股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发(fā)债，美联(lián)储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙(shā)特等都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元(yuán)的货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形势，但他无法控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持用多久才(cái)会失(shī)控(kòng)，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是(shì)全球储备(bèi)货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法预测(cè)会(huì)有什(shén)么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时(shí)候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选票(piào)会适得其反。芒格在提(tí)到日本的货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日(rì)本(běn)用日元做了些奇(qí)怪的(de)事。对于日(rì)本实施(shī)的经济政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日(rì)元是储备货币，那些(xiē)事不可能发生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝聚(jù)力的社会，但美(měi)国不应该效仿日本(běn)。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我国(guó)生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳(shū)理发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委于5月5日下(xià)午发布(bù)最新研究(jiū)收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国家(jiā)发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级(jí)预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳(wěn)价工(gōng)作预(yù)案(àn)》规定，国(guó)家(jiā)发(fā)改委(wěi)会同有关部门研究适(shì)时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声后，生猪期货(huò)市场预期(qī)走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来(lái)看(kàn)，生猪现货市(shì)场整体延(yán)续振(zhèn)荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太大(dà)起色。徽(huī)商(shāng)期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月来(lái)生猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬(xún)，因需求缺乏(fá)明显利(lì)好(hǎo)，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态开始转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对优(yōu)势(shì)也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采(cǎi)购转向对国内冻(dòng)品猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成(chéng)本导致生(shēng)猪(zhū)二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　勿必和务必的区别，务必是什么意思呀而(ér)五一小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪(zhū)现货(huò)价(jià)格(gé)平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高级(jí)分析师(shī)徐盛告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖(zhí)类上市公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若(ruò)猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价(jià)的(de)大起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发(fā)展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期(qī)货盘(pán)面随即(jí)作(zuò)出(chū)反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的(de)增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储(chǔ)调(diào)控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比较(jiào)明(míng)显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节(jié)假(jiǎ)日(rì)过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数(shù)据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一季(jì)度生猪存(cún)栏环比(bǐ)出现下跌，但(dàn)同比依(yī)旧增长，并处于近9年(nián)同期(qī)相对高位。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产能变(biàn)化来(lái)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪(zhū)存(cún)栏(lán)量(liàng)为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已(yǐ)经连续5个(gè)月下滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性(xìng)走低(dī)，二育补(bǔ)栏或会再(zài)次进(jìn)场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次(cì)育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进(jìn)出场节奏对猪(zhū)价的(de)带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比较(jiào)明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看(kàn)，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻(dòng)品入库及收(shōu)储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带来的(de)生猪出栏在5月(yuè)份可(kě)能继续保持(chí)惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年(nián)二季度开始生(shēng)猪(zhū)市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货(huò)价格大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下(xià)半年会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点有(yǒu)望在(zài)下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半(bàn)年生猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复后下方(fāng)现(xiàn)货价格(gé)空间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利润偏(piān)高(gāo)，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可(kě)以在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步(bù)择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期(qī)价目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期(qī)价(jià)存在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 勿必和务必的区别，务必是什么意思呀