如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》le)标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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