5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新(xīn)份额(é)更(gèng)是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易方达(dá)、富(fù)国(guó)基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下年(nián)内收市新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠(dié)加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及(jí)资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实看(kàn)到由于线(xiàn)下(xià)场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一(yī)步华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价(jià)值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这(zhè)二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能(néng)就(jiù)会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基(jī)金(jīn)进(jìn)一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比，当(dāng)前估(gū)值(zhí)水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概(gài)率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期(qī)，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场。

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