尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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