射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次)基金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还(hái)增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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