射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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