尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别看(kàn)，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fē定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别n)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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