尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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