国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储5月(yu2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用è)加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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