钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落(luò)后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去(qù)年(nián)6月22日晚(wǎn)间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全(quán)资(zī)子公司(sī)江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的(de)各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意(yì)地“主动(d我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊òng)”披露钠电项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决(jué)定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归(guī)母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日(rì)，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资(zī)钠(nà)电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一(yī)期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了(le)定(dìng)增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示(shì)，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外(wài)，核(hé)心还在(zài)其大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时(shí)，公(gōng)司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的(de)产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的(de)市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而(ér)被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而(ér)由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本(běn)优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临(lín)界(jiè)点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的(de)建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与预计(jì)天差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时(shí)间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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