射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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