金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情(qíng)场景(jǐng)中(zhōng)并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格(gé)带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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