在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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