国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。<一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力/p>

　　美(měi)国(guó)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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