尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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