5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方(fān淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次g)基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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