金融界5月(yuè)16日消息 国(guó)新办今(jīn)日上(shàng)午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发布会(huì)。现场(chǎng)有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统计局如(rú)何看待未来的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合(hé)统计司司长付凌晖回(huí)应称，当(dāng)前价(jià)格低(dī)位运(yùn)行主要是(shì)阶(jiē)段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的(de)情况来(lái)看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体上是回(huí)落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶(jiē)段性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的(de频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽)回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价格(gé)有(yǒu)所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体是充(chōng)足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪(zhū)肉价(jià)格下行(xíng)，也带动(dòng)了(le)食(shí)品价(jià)格(gé)的回落。4月份，食品价(jià)格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是(shì)能源价(jià)格降幅扩大。今年(nián)以来(lái)，受到(dào)世界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居(jū)民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降价促(cù)销。今(jīn)年以来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国六B的排放(fàng)标(biāo)准在今年7月份(fèn)切换，车(chē)企(qǐ)降价促销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价格的下行(xíng)。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在(zài)下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对比(bǐ)基数走高(gāo)。上年(nián)同期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价(jià)格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在(zài)这些(xiē)因素共(gòng)同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)由(yóu)于受到(dào)短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更(gèng)重要的(de)还(hái)要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基(jī)本稳定(dìng)。从核心CPI目前的(de)情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前(qián)相比还是偏(piān)低的，很(hěn)重要的原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，服(fú)务(wù)需求(qiú)稳(wěn)步(bù)扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个月回升。未来随(suí)着服务(wù)消费需求带动增强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今年以来受到(dào)国(gu频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ó)内外多重因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际(jì)输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品(pǐn)价格(gé)与(yǔ)国际市场联系(xì)比较紧密(mì)，今年以来受到(dào)世界经济恢复(fù)乏力(lì)影响，国(guó)际大宗商品价格走低(dī)、国(guó)内石(shí)油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开(kāi)采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化学制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需(xū)求不(bù)足(zú)。经济恢复(fù)常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能(néng)继续释(shì)放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求(qiú)季节性(xìng)减少，市(shì)场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产(chǎn)能比较充(chōng)足(zú)，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾(wěi)下(xià)拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看(kàn)，国际(jì)输入性(xìng)影(yǐng)响还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情(qíng)况还会(huì)延续。但是随(suí)着国内经济(jì)恢(huī)复(fù)，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回升。

　　央(yāng)行报告：当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央(yāng)行(xíng)发布(bù)的一(yī)季度货币政策报告也提(tí)及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温(wēn)和区(qū)间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢复(fù)时间差(chà)和基数效(xiào)应(yīng)有关。我国经(jīng)济运行开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持(chí)正常(cháng)增长(zhǎng)态(tài)势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策(cè)有力(lì)支持下(xià)，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足。

　　二是(shì)需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节本身有个过程，加(jiā)之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)的转化受收入分配分(fēn)化(huà)、收入预(yù)期(qī)不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费(fèi)需(xū)求偏(piān)弱。近(jìn)期居民(mín)出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程(chéng)度影响(xiǎng)当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一(yī)度逼近140美元大关，今年(nián)以来(lái)已回落至(zhì)80美元(yuán)附(fù)近，带动CPI交通(tōng)工具燃料(liào)和(hé)居(jū)住水电(diàn)燃料的(de)同比增速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，对今年也(yě)存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明(míng)显基数效应，去年二(èr)季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度GDP增(zēng)速(sù)可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要(yào)受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应将进(jìn)一(yī)步显现，市场机制发挥充分(fēn)作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计(jì)下(xià)半年(nián)CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能回升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供(gōng)应(yīng)量也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济(jì)总供求基(jī)本平衡(héng)，货币条(tiáo)件(jiàn)合理适度，居民预期(qī)稳(wěn)定(dìng)，不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题(tí)，担(dān)忧(yōu)大(dà)可不(bù)必

　　物(wù)价是经济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不(bù)能(néng)仅以(yǐ)物(wù)价回落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物(wù)价跟随需求变化而变(biàn)化，使得物价变化滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需(xū)求才刚刚开(kāi)始修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济(jì)处于(yú)复苏初期(qī)。以企业中长期(qī)资金来源(yuán)刻(kè)画的(de)有效社融增速(sù)，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融变(biàn)化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮(lún)信用(yòng)扩张会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的(de)回落，受基数(shù)、供(gōng)给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回落(luò)，及油、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资金存在一定空转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发(fā)生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留在金融(róng)体(tǐ)系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类(lèi)似(shì)特(tè)征；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留(liú)在(zài)银(yín)行体系(xì)、而不是非银金融(róng)机构，与居(jū)民理财回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企业之(zhī)间信(xìn)用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不(bù)同，使得信用派(pài)生驱动和表征不(bù)同过往，企(qǐ)业有效信用派(pài)生自去年9月以来持(chí)续改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相关融(róng)资拖累(lèi)总体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周期下，信(xìn)用(yòng)扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之(zhī)下，本轮信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业(yè)融资扩(kuò)张，有效社(shè)融从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带(dài)来(lái)的经济(jì)效应不(bù)同过往，有(yǒu)效信用(yòng)派生(shēng)对企(qǐ)业行为的支持(chí)已开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而(ér)房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于房地(dì)产；伴随(suí)融(róng)资的持续(xù)改善(shàn)，企(qǐ)业资本开支在1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低了(le)信(xìn)用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高(gāo)频指标(biāo)报(bào)复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢(huī)复(fù)的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大(dà)家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹象。其(qí)中(zhōng)，偏消费端的活动(dòng)多在2月(yuè)底(dǐ)之后走弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚一点(diǎn)，导致宏(hóng)观(guān)数据屡超(chāo)预(yù)期(qī)的同(tóng)时，市场信心(xīn)反其道(dào)而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已(yǐ)然开(kāi)始，消(xiāo)费动能或被低估，前(qián)半(bàn)程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程(chéng)靠居民(mín)消费能力的恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢复带来的消(xiāo)费修(xiū)复(fù)持(chí)续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业招(zhāo)工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入与消费的正循(xún)环。

　　地(dì)产链条的“积极”信(xìn)号也在累积。地(dì)产大周(zhōu)期向(xiàng)下已是(shì)共识，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于(yú)传统周期；但小周期超调后(hòu)的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多(duō)、质(zhì)量改善，利(lì)于(yú)需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中西(xī)部地(dì)区收入(rù)修复等(děng)，有(yǒu)利(lì)于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽