周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日(rì)市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出(chū)，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞(ru别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实基别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板(bǎn)块(kuài)受益(yì)于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高(gāo)增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市(shì)场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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