射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了(le)自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

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