北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读e)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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