5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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