作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月份(fèn)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活(huó)资料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关(guān)行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继(jì)持续(xù)释放、供给相(xiāng)对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去(qù)年(nián)下(xià)半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初(chū)以来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常(cháng)波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及(jí)核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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