在(zài)股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资(zī)者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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