在(zài)股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快(kuà劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼i)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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