近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

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　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的(de)压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁近240万吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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