财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者近期从行业内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了(le)贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财(cái)收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反(fǎn)映实(shí)体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表(biǎo)示，去(qù)年12月(yuè)份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要购(gòu)买(mǎi)票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句ng>

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之间出(chū)现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与发行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率会进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业(yè)内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款利差(chà)的(de)情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产品(pǐn)年(nián)化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城(chéng)商行负责(zé)人对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响(xiǎng)还没完全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不(bù)限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能将(jiāng过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)纳入(rù)自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定(dìng)期存款而(ér)言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类产品(pǐn)比照(zhào)活期(qī)存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结(jié)构性存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上市银行企业活(huó)期存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。