A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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