北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买T1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ravel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会(huì)让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业(yè)绩(jì)表现得非常好1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好的(de)建议(yì)，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本(běn)和大量的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的(de)工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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