在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话(huà)，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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