财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关(guān)的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛仍将独立(lì)运营。

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