财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的(de)严重(zhòn苏三起解的故事，苏三起解的故事简介g)低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股苏三起解的故事，苏三起解的故事简介型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发，苏三起解的故事，苏三起解的故事简介并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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