财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài96的因数有哪些数，72的因数有哪些)券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义(y96的因数有哪些数，72的因数有哪些ì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　96的因数有哪些数，72的因数有哪些恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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