大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要(yào)有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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