5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于(yú)促(cù)进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国(guó)有银行为(wèi)何(hé)下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压(yā)力较(jiào)大且存款持续(xù)高(gāo)增(zēng)的情况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期(qī)资(zī)金(jīn)投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本不断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低(dī)，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款介于(yú)活期(qī)与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几轮调(diào)整，本(běn)次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行(xíng)和(hé)股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行(xíng)补充(chōng)下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的(de)激励为(wèi)主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济(jì)边际(jì)走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平(píng)均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下(xià)调可以有效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行(xíng)的政策利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举措给予了(le)实体经(jīng)济所需的一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套(tào)政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银(yín)行(xíng)负债端，存款基(jī)准利(lì)率下调的概(gài)率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的调(diào)整空间仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定(dìng)价情(qíng)况作(zuò)为(wèi)合格(gé)审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的(de)金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国债利率持(chí)续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力(lì)加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差(chà)压力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的(de)释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活(huó)期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的(de)银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对(duì)私(sī)客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银行(xíng九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协(xié)定利(lì)率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成(chéng)本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的(de)非对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然(rán)有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流(liú)动性(xìng)继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守住(zhù)自(zì)己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基金在具(jù)一定流(liú)动性的(de)同时，相较活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若(ruò)看(kàn)不到(dào)央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关(guān)专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少(shǎo)数专业(yè)的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力(lì)和风控(kòng)能(néng)力的(de)人士可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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