尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译ng>

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。