财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(ni杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字án)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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