财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī科兴是美国的还是中国的)员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS科兴是美国的还是中国的赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开科兴是美国的还是中国的始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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