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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但为什么球星都觉得梅西是最佳由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(c为什么球星都觉得梅西是最佳hǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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