尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chu沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思àng)维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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