如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得(dé)了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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