本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(m过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处ěi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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