财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一(yī)个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投(t家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译óu)票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的(de)市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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