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维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股(gǔ)息率显著(zhù)高(gāo)于市(shì)场整体，较(jiào)高维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架an>的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求(qiú)基本集(jí)中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受(shòu)益(yì)于(yú)人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加(jiā)注重投资人(rén)回(huí)报(bào)，多(duō)家公司发(fā)布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给投资(zī)人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。