北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iP七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思hone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们(men)不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如(rú)果他们(men)承担(dān)了(le)不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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