用友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共(gòng)振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股(gǔ)东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布(bù)的年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点(diǎn)进行了(le)定增融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增(zēng)结果(guǒ)，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之(zhī)后，用友网络发布的(de)2021年(nián)业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在(zài)用友网络(luò)的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软件服(fú)务(wù)企业(yè)的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(wù)企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企业(yè)的数(shù)智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业(yè)级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完(wán)全基于互联(lián)网架(jià)构的企业互联网开(kāi)发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得(dé)到逐(zhú)步(bù)发(fā)展，各领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额来看(kàn)，用(yòng)友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用(yòng)自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自(zì)用，并(bìng)不一定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对(duì)用友在高(gāo)端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步(bù)不前，净利(lì)润(rùn)却大(dà)幅下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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