四大(dà)国(guó)有银行的集(jí)体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来(lái)银行业已有三波(bō)存款利(lì)率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多(duō)家中小银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社）下(xià)调(diào)人(rén)民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关(guān)于(yú)企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三(sān)重考量。一是符合推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景；二是对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资(zī)、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到的是(shì)，本次(cì)调降中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款中(zhōng)占比不高，以四大行的(de)单位(wèi)通知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　中国人民银(yín)行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从(cóng)过去二十(shí)年的数据看，我国实际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低于(yú)潜(qián)在经济(jì)增速这一(yī)“黄金(jīn)法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜(qián)在(zài)经济(jì)增长水平基(jī)本(běn)匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多(duō)方观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。随(suí)之而(ér)来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延续去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存款利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利(lì)率，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。此外，数据显示(shì)，国(guó)有银行一季(jì)度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积(jī)极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银(yín)行金(jīn)融(róng)市场研究(jiū)员还关(guān)注到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的(de)供(gōng)需变化——近年来(lái)国内经济受多(duō)重(zhòng)因素(sù)冲(chōng)击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制(zhì)约，预防(fáng)性(xìng)储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时机(jī)方面存(cún)在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要(yào)有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹(chóu)做(zuò)好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机(jī)构改革化(huà)险工作。一锤定(dìng)音之下(xià)，本(běn)次(cì)调降利率(lǜ)也被认为(wèi)维(wéi)护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释(shì)放了两大(dà)信号，一(yī)是(shì)减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下(xià)调(diào)将引导银(yín)行的对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；二是(shì)减少企业及(jí)居民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投(tóu)资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗(luó)志恒(héng)的观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范(fàn)银(yín)行业存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债端成(chéng)本，有(yǒu)助于(yú)改善银行(xíng)盈(yíng)利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负(fù)债端成本下降(jiàng)，也为资产端(duān)的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分(fēn)析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款利(lì)率调(diào)降，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力，又有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规(guī)对于规范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。该团(tuán)队(duì)预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观团队表示(shì)，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)压低(dī)全社会利率水平，利好债券；同时(shí)股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家(jiā)陈(chén)雳(lì)则表示，在(zài)当(dāng)前整个经济(jì)复(fù)苏的大背景(jǐng)下，进(jìn)一步释(shì)放市场流动性、活跃(yuè)消费是(shì)一个重要的(de)、阶(jiē)段性目标(biāo)，存(c熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ún)款降息调节(jié)，对促销费无(wú)疑有(yǒu)一(yī)定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明(míng)，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续(xù)，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多(duō)方观点提到，压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需(xū)压力没有完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继(jì)续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调(diào)降还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队(duì)的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货币(bì)政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目前经济(jì)处于修复性(xìng)复(fù)苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货(huò)币环境支持，同(tóng)时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货币政策支(zhī)持精准有(yǒu)力(lì)。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流(liú)动性合理充(chōng)裕(yù)情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域支持(chí)，提升政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)担心，降息(xī)一方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的(de)存款(kuǎn)收益缩水了(le)。在评(píng)价(jià)双(shuāng)方博(bó)弈观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘清通知存(cún)款(kuǎn)及协(xié)定存款(kuǎn)两个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款介于定活期存款(kuǎn)之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期(qī)存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持资(zī)金灵活(huó)使用的(de)同(tóng)时，提高利息(xī)回(huí)报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天(tiān)和(hé)7天(tiān)两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及(jí)支取日相应(yīng)币种档次利率计付利息，个(gè)人和企业均可以办理。当(dāng)前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银(yín)行(xíng)开立一(yī)个具有结算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)账户(hù)，并约(yuē)定基(jī)本存(cún)款额度，由(yóu)银行(xíng)将(jiāng)协定存款账户中超过该(gāi)额度的部(bù)分(fēn)按协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率单独计息的一(yī)种存款方(fāng)式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定(dìng)期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期(qī)限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通知存(cún)款既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都有一(yī)定的存(cún)款门槛。基(jī)于(yú)此，粤(yuè)开(kāi)证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以对(duì)公活(huó)期存款为主，对(duì)一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利(lì)率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)。进一步来看(kàn)，存款利(lì)率调降是否(fǒu)会刺(cì)激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导过程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政策继续(xù)支(zhī)撑。经济当前依(yī)然需要(yào)休养生息(xī)，特别(bié)是(shì)在前期服务(wù)业(yè)修(xiū)复后，与制(zhì)造(zào)业产生循环，带动(dòng)收入预期(qī)改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄(xù)流(liú)出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基金李湛的建议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本次(cì)降息。疫情以来(lái)，企业及居(jū)民形成了(le)一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导(dǎo)企业(yè)加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续(xù)的(de)收(shōu)入信心才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入(rù)的良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了