金融界(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程jiè)5月(yuè)15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需(xū)要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大(dà)国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限的下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发布(bù)公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严(yán)格意(yì)义上并非(fēi)真的降息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调(diào)降一(yī)定程度(dù)上(shàng)可以疏通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成本(běn)、规(guī)范吸(xī)储行为也属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入；回归基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存(cún)款(kuǎn)搬家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优。

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